Het belang van verantwoord beleggingen
Naast het aanbieden van passende verzekeringsproducten en -diensten als primaire bedrijfsactiviteit leggen wij ook veel nadruk op een andere activiteit: het doen van beleggingen. Beleggingen omvatten een breed scala aan financiële producten waarmee de organisatie geld op hand houdt voor wanneer er onverwachts veel verzekeringsschade te vergoeden valt. Daarnaast streeft het beleggingsbeleid naar het genereren van vermogensgroei op een verantwoorde wijze.
Het doen van beleggingen op een verantwoorde wijze is van belang omdat het beperken van negatieve impact, en het bevorderen van positieve impact, het uitgangspunt is van ons algemene MVO-beleid. Dit houdt in dat ons beleggingsbeleid niet draait om winstmaximalisatie ten koste van mens en milieu. In plaats daarvan draait het om instandhouding van ons financiële capaciteiten zonder dat af te doe aan het welzijn van toekomstige generaties en de kwaliteit van onze leefomgeving. Duurzaam dus.
Beleggen als kleinere verzekeraar
Vanwege de omvang van ons beleggingsvermogen is het effectiever om het dagelijkse beheer van onze beleggingen uit te besteden aan een professionele externe vermogensbeheerder die ons verantwoorde beleggingsbeleid serieus neemt. Het bijhouden van mondiale transacties, het uitvoerig screenen van aandelen en obligaties en het vergelijken van duurzaamheidskenmerken vereist een enorme hoeveelheid kennis, expertise en netwerken. Om met vertrouwen te kunnen zeggen dat ons beleggingsbeleid tot een werkelijk verantwoorde uitvoering komt maken wij daarom gebruik van onze vermogensbeheerder.
Onze vermogensbeheerder
Onze huidige vermogensbeheerder is het Zwitserse Lombard Odier (Hierna LO). In 2021 hebben wij beoordeeld welke externe vermogensbeheerder voor de komende periode bij ons past. Uit deze tender bleek dat LO wederom voor ons de best passende partij is om mee samen te werken. Bij de beoordeling van deze tender, waarbij meerdere externe vermogensbeheerders vergeleken werden, waren de uitgangspunten op het gebied van verantwoord beleggen van de betrokken vermogensbeheerders zwaarwegende factoren.
LO gelooft in de noodzaak van en is gespecialiseerd in maatschappelijk verantwoord vermogensbeheer. Dit komt onder meer tot uiting in hun heldere zienswijze op de veranderende wereldeconomie en de wijze waarop zij daar als Private Bank mee omgaan. Vanuit deze denk- en handelswijzen bouwt LO aan economische systemen en nieuwe beleggingsfondsen die verantwoord beleggen naar een hoger niveau tillen. Voor meer informatie over Lombard Odier als kennisvolle vermogensbeheerder en voorbeelden van hun weldoordachte beleggingsmethodieken verwijzen wij door naar de duurzaamheidsrapportage van Lombard Odier.
Lombard Odier is sinds 2019 een B-Corp gecertificeerd bedrijf wat een stuk externe erkenning geeft van haar nadruk op ESG-prestaties, verantwoordelijkheden en transparantie.
Beleggingsbeleid
Vanaf 2018 hebben wij het herijken van ons MVO-beleid als speerpunt benoemd en dit had ook consequenties voor het beleggingsbeleid. In datzelfde jaar heeft bovendien het Verbond van Verzekeraars en Zorgverzekeraars Nederland namens de aangesloten verzekeraars, tezamen met maatschappelijke organisaties en de rijksoverheid, het IMVO-convenant getekend. Dit convenant (internationaal maatschappelijk verantwoord beleggen) is inmiddels verlopen en had als doel dat de verzekeringssector op een meer maatschappelijk verantwoorde wijze ging beleggen om zo mensenrechtenschendingen, milieuschade en dierenleed te voorkomen en aan te pakken. Dit convenant bevat de afspraken van de partijen op het gebied van beleggingen. Vanuit het convenant wordt hiervoor verwezen naar de volgende internationale standaarden:
- Het UN Global Compact (UNGC).
- De UN Principles for Responsible Investments (UNPRI’s).
- De UN Guiding Principles on Business and Human Rights (UNGP’s).
- De OESE-richtlijnen voor Multinationale Ondernemingen (OESO-richtlijnen).
Als lid van het Verbond van Verzekeraars onderschrijven wij impliciet dit convenant ondanks dat deze verlopen is. Per 2021 hebben wij ook in ons beleggingsbeleid opgenomen dat we onze beleggingen gaan toetsen op basis van de afspraken zoals die zijn gemaakt ik het klimaatakkoord van Parijs en dat we ernaar streven om met al onze beleggingen een positieve bijdrage te leveren aan de realisatie van dit akkoord.
Binnen ons hernieuwde beleggingsbeleid streven wij naar een veilige beleggingsstrategie met een gezond financieel rendement maar willen we eveneens een beter en breder maatschappelijk rendement behalen. Breder, in de zin dat we vanuit een breder en ook meer eigentijds perspectief invulling willen geven aan het te behalen maatschappelijk rendement.
Sustainable Finance Disclosure Regulation (SFDR)
Sinds 2021 worden beleggingen op de financiële markt beoordeeld naar drie duurzaamheidniveaus om zo meer gestandaardiseerde informatie te kunnen verschaffen over beleggingsproducten. De drie duurzaamheidniveaus zijn onderverdeeld naar de volgende niveaus:
- Artikel 6: Beleggingsproducten waarbij geen rekening gehouden met de positieve of negatieve impact op mens en milieu, wel behoren deze producten inzichten te geven rondom relevante duurzaamheidsrisico's.
- Artikel 8: Beleggingsproducten welke rekening houden met ESG-factoren tot bepaalde mate, ook behoren deze producten inzichten te geven rondom relevante duurzaamheidsrisico's.
- Artikel 9: Beleggingsproducten met duurzaamheid als doelstelling. Deze beleggingsproducten hebben geen significante negatieve impact op mens en milieu en geven relevante inzichten rondom duurzaamheidsrisico's.
Onze gehele beleggingsportefeuille kent minimaal een SFDR 8 beoordeling en een deel van onze impactbeleggingen is beoordeeld op SFDR 9.
Beleggingsprincipes
Financiële instellingen kunnen volgens twee principes verantwoord beleggen, namelijk volgens het ‘Do No Significant Harm’ principe en het ‘Do Good’ principe. Oftewel, het voorkomen en mitigeren van negatieve impact en het promoten van positieve impact op de natuurlijke en sociale omgeving.
Uitsluitingen: Hierbij worden bedrijven met controversiële activiteiten buiten boord gehouden, zoals bijvoorbeeld de gok- en tabaksindustrie. Ansvar heeft als belegger een uitvoerig uitsluitingsbeleid en deze staat beschreven in de jaarverslaggeving van de organisatie.
ESG-beleggen: Hierbij worden bedrijven beoordeeld op basis van de zogenaamde ESG-criteria die zijn opgesteld door de VN. Bedrijven die niet aan deze criteria voldoen, zoals bijvoorbeeld kinderarbeid of controversiële wapens, worden eveneens uitgesloten.
Best in class: Bij deze vorm van beleggen worden per sector/branche, bedrijven geselecteerd die het best scoren op de ESG-criteria ten opzichte van hun branchegenoten. Bij deze wijze van beleggen kunnen er ook deelnemingen zijn in bedrijfstakken die nou niet per definitie bekend staan als duurzaam. Zo zou een producent van fossiele brandstoffen, die daarnaast actief en aantoonbaar stappen zet in de transitie naar duurzame energie, wel in aanmerking kunnen komen.
Impactbeleggen: Bij impactbeleggen staat het maatschappelijke rendement voorop. De belegger kijkt niet hoe een bedrijf presteert in vergelijking met branchegenoten maar beoordeeld in hoeverre het bedrijf aantoonbaar bijdraagt aan een betere maatschappij of een beter milieu. Een uniform aangenomen definitie van deze term bestaat op dit moment niet; verschillende organisaties en beleggers hanteren eigen definities en raamwerken, wat leidt tot variatie in interpretatie en toepassing. Aangenomen is dat de intentie van impact beleggingen het bewust streven naar positieve impact naast het behalen van financieel rendement. Een voorbeeld hiervan zijn groene obligaties waarbij bedrijven of overheden energiebesparende projecten kunnen financieren.
De samenstelling van onze beleggingsportefeuille
Als institutioneel belegger verdelen wij onze beleggingsportefeuille over een zestal beleggingscategorieën. De portefeuille is zo verdeelt dat er een balans is tussen de liquiditeit (hoe ‘makkelijk’ beleggingen in te wisselen zijn voor valuta om extreme schadelast mee te kunnen vergoeden) en de differentiatie (hoe weerbaar de gehele portefeuille is tegen onverwachte economische schokken) van onze beleggingen. De organisatie waakt ervoor dat de verdeling van de belegging categorieën binnen de bandbreedtes van het beleggingsbeleid blijven. Per einddatums van 31 december is onze (historische) beleggingsverdeling per beleggingscategorie als volgt:
Beleggingscategorie | 2024 | 2023 | 2022 | 2021 | 2020 |
Overheidsobligaties | 45% | 48% | 46% | 39% | 40% |
Bedrijfsobligaties | 25% | 24% | 21% | 17% | 20% |
Aandelen | 11% | 9% | 16% | 17% | 20% |
Private Equity | 4% | 4% | 4% | 4% | 4% |
Hypotheken | 10% | 8% | 8% | 9% | 11% |
Geldmarkten | 5% | 7% | 6% | 14% | 10% |
Totaal (miljoen EUR) | 178 | 159 | 129 | 132 | 109 |
Binnen onze beleggingsportefeuille vormen de overheidsobligaties (staats- en semistaatsobligaties) een belangrijke, stabiele pilaar om onze financiële capaciteiten in stand te houden. Deze financiële producten zijn leningen met een langere looptijd die worden uitgegeven door een staat of overheidsinstelling. Overheden gebruiken het geleende geld voor algemene doeleinden of voor specifieke doelen, zoals het aanleggen van windmolenparken. Institutionele beleggers zoals wij ontvangen in ruil hiervoor rente gedurende de looptijd van de obligatie.
Per 2024 beschikken wij over overheidsobligaties uit vijf EU-lidstaten, de nadruk ligt op deze Europese landen vanwege de hogere ESG-scores en de financiële stabiliteit van deze landen. Per 31-12-2024 is de verdeling van onze overheidsobligaties als volgt:
EU-lidstaat | Verdeling | ESG-score |
Duitsland | 44% | 74,8 |
Nederland | 22% | 73,1 |
België | 16% | 73,3 |
Finland | 12% | 75,8 |
Oostenrijk | 6% | 74,1 |
In 2024 waren de gemiddeld gewogen ESG-score van de overheidsobligaties 74,3 (in 2023: 75,1). Naast deze scores is een tweede kenmerk van overheidsobligaties de verdeling ‘groene obligaties’, dit zijn obligatieleningen waarvan de opbrengst gereserveerd is voor ESG-gerelateerde investeringen. In 2024 maakte deze voor 65,0% deel uit van onze overheidsobligaties, ten opzichte van 53,3% in 2023. Bij de aankoop van nieuwe overheidsobligaties is het beleid dat de voorkeur wordt gegeven aan het verkiezen van groene obligaties boven niet-groene obligaties. In 2024 maakte groene obligaties voor 75,5% deel uit van onze bedrijfsobligaties, ten opzichte van 66,4% in 2022. Wanneer bedrijven aan onze beleggingsrestricties voldoen is het beleid dat de voorkeur wordt gegeven aan het verkiezen van groene bedrijfsobligaties boven niet-groene obligaties.
Naast de bovengenoemde overheidsobligaties vormen de bedrijfsobligaties ook een essentieel onderdeel van onze beleggingsportefeuille. Deze financiële producten zijn ook een veilige belegging waarbij commerciële bedrijven leningen met een langere looptijd uitgeven. Anders dan aandelen kunnen bedrijfsobligaties ook worden uitgegeven door niet-beursgenoteerde bedrijven. Per 31-12-2024 is de verdeling per economische sector van onze overheidsobligaties als volgt:
| Sector | Verdeling |
| Communicatiediensten | 11% |
| Discretionaire consumentenproducten | 6% |
| Consumentengoederen | 1% |
| Financiële instituten | 54% |
| Technologie | 2% |
| Materialen | 9% |
| Nutsvoorzieningen | 16% |
| Vastgoed | 1% |
Onze aandelen zijn ondergebracht in een fonds (Lombard Odier Target Net Zero Equity fund) dat als centrale uitgangspunt het bereiken van een klimaatneutrale samenstelling voor 2050 met een hogere tussentijdse emissiereductie vergeleken met andere aandeelfondsen. Hierbij bestaat het TNZ-aandeelfonds uit bedrijven met klimaatneutrale doelstellingen en uit bedrijven die werk maken van het significant terugbrengen van emissies. Per 31-12-2024 is de verdeling per economische sector van onze aandelen als volgt:
| Sector | Verdeling |
| Communicatiediensten | 6% |
| Discretionaire consumentenproducten | 8% |
| Consumentengoederen | 9% |
| Energie | 3% |
| Financiële instituten | 22% |
| Gezondheidszorg | 15% |
| Industrie | 18% |
| Informatietechnologie | 7% |
| Materialen | 7% |
| Vastgoed | 1% |
| Nutsvoorzieningen | 4% |
In het TNZ-aandelenfonds zitten organisaties welke als niet-duurzaam ervaren kunnen worden. Wij erkennen als financieel instituut dat het bereiken van een beleggingssamenstelling met minimale negatieve impact en maximale positieve impact op mens en milieu een complex proces is met vele facetten. Een van deze facetten is koolstofemissies in de huidige tijd. Het TNZ-aandelenfonds heeft als bestaansrecht het verlagen van de ‘Implied Temperature Rise’ in het fonds naar minder dan 1,5°C, in lijn met het Parijsakkoord. De emissiedoelstellingen van het TNZ-aandelenfonds zijn een 50% emissiereductie voor 2030 en het bereiken van klimaatneutraliteit voor 2050. Om dit te bereiken is LO betrokken (engagment) bij de bedrijven in het fonds om deze naar een emissiearme toekomst te sturen.
Onze Private Equity (PE) is onderverdeeld naar een drietal PE-fondsen ieder met andere uitgangspunten. Het eerste PE-fonds (Lombard Odier Global Private Equity - Vintage 2016) is een breed fonds met een hoge graad van differentiatie en bestaat zelf uit een subset van elf deelfondsen. Hoewel het Vintage 2016 fonds niet gericht is op duurzaamheid, monitort Lombard Odier dit fonds ook vanuit ESG-oogpunt en hebben daar in 2021 een onderzoeksplatform voor aangeschaft (ESG Analytics) waarmee ze ESG-zaken kunnen analyseren op het onderliggende bedrijfsniveau van het fonds.
Naarmate geld vrijkomt uit het Vintage 2016 fonds wordt dit herbelegd in ons tweede PE-fonds. Zodoende wordt het Vintage 2016 fonds over een tijd uitgefaseerd. Het tweede PE-fonds (Lombard Odier Impact fund) belegt alleen in niet-beursgenoteerde bedrijven die materieel substantiële impact hebben op de Sustainable Development Goals van de Verenigde Naties. Het Impact fund bestaat zelf uit een subset van acht deelfondsen.
Tot slotte is ons derde PE-fonds het Lombard Odier Plastic Circularity Fund. Dit SFDR-9 fonds maakt directe investeringen in bedrijven die helpen het plastic afval te verminderen, of in bedrijven die significante emissiereducties in de plasticketen bewerkstelligen. Een verdeling van onze PE-fondsen is als volgt:
| PE-fondsnaam | Verdeling |
| Plastic Circularity | 10% |
| Impact Fund | 22% |
| Global PE Vintage 2016 | 68% |
Onze beleggingen bestaan deels uit hypotheken, met als onderpand Nederlandse woningen, verstrekt via Aegon. Door de hypotheekklanten te ondersteunen bij het verduurzamen van hun woning, kan Aegon haar ambitie inzetten om haar klanten te helpen een gezonde financiële toekomst veilig te stellen en tegelijkertijd emissiereductie helpen realiseren.
Van onze beleggingen is een deel belegd in het geldmarktfonds ‘Lombard Odier Short-term Money Market fund’ en wordt uitsluitend belegd in kortlopende liquide activa. Dit is een niet-risicovol beleggingsfonds met SFDR-rating 8 en heeft als doel om een stabiel rendement te behalen en een zo groot mogelijke liquiditeit.